悍高集团主要是做五金制品的，基本的产品就是一些铰链、滑轨、水槽等产品，业务上属于建材家居类，也是偏消费类的行业，与房地产、家装等行业的景气度息息相关。而众所周知，目前，房地产、家装家居类行业并不景气，也必然影响悍高集团这类五金制品厂商。实际上，悍高集团就曾踩雷恒大集团，后者是公司2023年的前五大线下直销客户。

  实际上，悍高集团招股书列举的几个竞争对手，业绩都很差。比如营收规模是悍高集团几倍的行业龙头——坚朗五金(002791.SZ)24年净利润暴跌72%；而海鸥住工(002084.SZ)24年前三季度，净利润暴跌213%，为亏损状态，浙江永强(002489.SZ)则在23年净利润暴跌76%的背景下，去年业绩有所恢复。此外，而与悍高集团几乎同期冲刺IPO的图特股份则是上市折戟成沙，撤回了IPO申请。

  然而，从悍高集团招股书披露的财务数据分析来看，可以说非常“靓丽”。从2020年到2024年，悍高集团营收从8.53亿元飙升至28.57亿元，同期归母净利润从0.55亿元，飙升至5.31亿元；几乎短短4年增长了接近10倍。

  悍高集团这样“靓丽”的业绩，好得简直让人不敢相信，也与行业承压、多数同行经历业绩暴跌的情况恰恰相反。可以说，悍高集团的业绩非常反常，需要检视其业绩的真实性。

  笔者翻阅了悍高集团的招股书，就发现了不少疑点。除了上述公司业绩与行业趋势和同行背离之外，还有就是悍高集团竟然出现类似的“幽灵”销售，公司竟然向刚成立1个月公司大举销售，这至于这些成立不久“空壳”公司竟然堂而皇之地成为公司云商模式下的前五大客户。

  需要指出的是，在招股书中，悍高集团反复强调“拥有1173项专利”“省级工业设计中心”等技术创新优势，但专利构成揭示出实质性缺陷：截至今年3月，发明专利仅18项，占比1.5%。这种“重数量轻质量”的专利结构，与招股书宣称的“工艺技术水平领先”形成鲜明对比。

  实际上，悍高集团核心专利缺乏，主要与公司缺乏实际的研发能力有关，公司大量的研发都是靠兼职人员来弄，简直是笑死人了。兼职能搞好研发，能不能不要侮辱股民的智商。而由于技术上的含金量低，近年来悍高集团专利诉讼纠纷频发，甚至因此官司打到最高人民法院，被判赔数百万赔偿。

  此外，悍高集团还存在为了上市而上市的嫌疑，若公司的财报是真实可信的话，那到去年末，公司账上的货币资金就超过10亿元，这可完全覆盖公司募投项目所需的6.4亿元资金，公司绝对没必要向市场伸手要钱。

  笔者以为，现在A股市场，在特朗普的讹诈性关税政策下，承压严重。目前，我们国家资本市场正处于一场经济战之中，急需资金和弹药，此时应该严控长期资金市场“失血”，而不是浪费在悍高集团这些资金“充裕”的公司身上。

  业绩极为“诡异”：上市同行“民不聊生”悍高集团“踩雷”恒大集团下净利润4年暴增10倍

  吗当前，特朗普以疯狂的“对等关税”政策，将关税税率提升至54%的水平，对我国进行讹诈、霸凌。而我国在坚决维护核心发展利益下，坚决反制。但不可否认的是，我国实际上已经处于一场战争之中。巴菲特都说，某种程度上，关税就是一种战争行为。

  在“战争”之中，长期资金市场甚至是主战场之一，A股面临非常的压力。在此背景下，中央汇金、中国诚通、中国国新三大类“平准基金”集体出手增持，每一家都拿到了800亿的额度授权来增持etf，4月8日上百家公司宣布增持。长期资金市场急需弹药，此刻长期资金市场再也不能像易会满时期那样“大撒币”、“大败家”了，必须要把有限的长期资金市场的钱用在刀刃上，用在真正提高我国核心竞争力、卡脖子的领域。

  而悍高集团就是个五金制品厂商，这点从公司的原名佛山市顺德区悍高五金制品有限公司(2020年9月前的名字)就可以看出来。以下就是悍高集团的一些基本的产品，基本上就很大众化的产品，根本算不上高精尖、很多企业都能制造。

  总体来说，悍高集团的业务比较依靠房地产和家装行业，也是偏消费的行业。而这一些行业这几年在房地产“寒冬”下，日子并不好过。悍高集团受房地产的影响还是很大的。比如2023年公司线大客户就是恒大地产，而恒大地产现在基本上已能说“完蛋”了，欠款一大堆。悍高集团线.SH)去年前三季度净利润也暴跌约24%。

  在此背景下，悍高集团的一些上市同行日子过得很惨。比如，坚朗五金(002791.SZ)24年净利润暴跌72%；而海鸥住工(002084.SZ)24年前三季度，净利润暴跌213%，为亏损状态，浙江永强(002489.SZ)则在23年净利润暴跌76%的背景下，去年业绩有所恢复。

  然而，与多数同行不同的是，悍高集团的业绩却“诡异”地好。下面是悍高集团的2020年以来的业绩表现，绝大多数都是每年都持续攀升。从2020年到2024年，悍高集团营收从8.53亿元飙升至28.57亿元，同期归母净利润从0.55亿元，飙升至5.31亿元；几乎短短4年增长了接近10倍。公司预计今年一季度营收同比增长24.20%至35.99%；归母净利润同比增长36.88%至54.33%。

  在近年来极为“诡异”的业绩背后，是悍高集团出现类似“幽灵”销售，具体而言，公司竟然向刚成立1个月的公司大举销售，以至于后者位列公司云商模式下的前五大客户。

  比如，根据悍高集团招股书披露，河南悍固商贸有限公司是悍高集团2021年云商模式下的第三大客户。具体而言，2021年，悍高集团向河南悍固商贸有限公司销售了181.78万元，占该模式出售的收益的1.4%。

  而天眼查显示，河南悍固商贸有限公司成立于2021年8月18日，由陈弋虎持有100%的股权，该公司的员工数为0人，疑似“空壳”公司。按照上述工商信息，河南悍固商贸有限公司成立当年就开始向公司大举采购，且短短4个月就冲上公司云商模式下的第三大客户。

  除河南悍固商贸有限公司外，江西凯创建材有限公司是悍高集团2020年云商模式下的第二大客户。具体而言，2020年，悍高集团向江西凯创建材有限公司销售了72.57万元，占该模式出售的收益的1.32%。

  而天眼查显示，江西凯创建材有限公司成立于2001年11月4日，由谌先、谌先奇二人合计持有100%的股权，该公司的员工数为0人，疑似“空壳”公司。按照上述工商信息，江西凯创建材有限公司成立当年就开始向公司大举采购，且短短1个多月就冲上公司云商模式下的第二大客户。请问，这符合正常的商业逻辑吗？

  对了，顺便提一句，悍高集团此次IPO的审计机构是华兴会计师事务所(特殊普通合伙)，后者近年来审计问题频发。包括在琏升科技(300051.SZ)2023年报审计项目、在福建星网锐捷(002396.SZ)2017-2021年报审计项目中中，存在多项违规，均被监管处罚。

  悍高集团的技术实力也非常薄弱。在招股书中，悍高集团反复强调拥有1173项专利省级工业设计中心等技术创新优势，但专利构成揭示出实质性缺陷：截至2025年3月4日，悍高集团发明专利只有18项，占全部专利比例只有1.53%，而实用新型和外观设计专利占比高达98.46%。这种重数量轻质量的专利结构，与招股书宣称的“领先的工艺技术水平”形成鲜明对比。

  审核问询回复披露的核心技术更暴露深层次矛盾：引以为傲的角柜拉出机构技术等15项核心技术中，仅3项涉及发明专利，且多集中于结构改良层面。例如快速下水手工水槽项目产生的经济效益仅303万元，占相关这类的产品收入不足0.5%。这种技术创新含金量与公司强调的研发投入年均增长30.89%形成投入产出比的严重失衡。

  更值得关注的是，悍高集团研发人员中专科及以下学历占比达73.33%(2023年数据)，与专业开发团队的表述不符。而招股书显示，截至2024年6月末，悍高集团有162名兼职研发人员，占总研发人数接近一半，这种靠兼职人员搞研发的模式，显然难以支撑公司持续技术创新，也难以产生重大的发明专利。从这一点看，公司18项发明专利也就不难理解了。

  由于缺乏核心专利技术，悍高集团近年来频频发生专利诉讼纠纷。招股书中披露了有五家企业因为专利纠纷发起诉讼，悍高集团均为被告，而原告包括：铭珈家居、江苏酷太、厦门和而达、宁波搏盛、深圳派阁智能。