信达证券：给予美埃科技买入评级

  信达证券股份有限公司莫文宇,王舫朝近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：国产半导体洁净室龙头，深化产品布局，多赛道齐发力》，本报告对美埃科技给出买入评级，当前股价为36.11元。

  空气洁净设备应用领域广泛，看好长期发展。空气洁净设备作为产品良率的重要保障，在半导体、面板、生物医药、食品等领域有众多应用。①在保障科技产业链完整与自主性的产业环境下，半导体行业受到前所未有的政策支持，国内晶圆厂逆周期扩产带动洁净室行业蒸蒸日上；在技术层面，根据摩尔定律，芯片的制程越来越先进，对于洁净室的要求逐渐提升。②在面板及消费电子产线，洁净室技术必不可少。2023下半年消费电子的景气度有望触底提升，苹果MR新品的发布促进AR、VR等产业高质量发展，面板类产品亦有更多应用场景。③随着步入后疫情时代，医疗行业对清洁设备需求提高，生物医药行业与食品加工行业对生产环境提出更多要求，这都会加大对清洁设备的需求。

  美埃科技基本的产品核心参数优异，研发技术领先。美埃科技营收占比最高的两类产品为风机过滤单元和过滤器。①公司风机过滤单元的总静压高、耗电量低、噪音小。②公司高效过滤器、初中效过滤器在一定的效率级别下阻力相对更低。③在半导体洁净领域，公司技术能够很好的满足7nm、3nm或更先进制程的需求。④企业具有“浸渍型化纤滤材改性技术”、“高效、超高效过滤技术”、“FFU节能降噪和系统集成技术”等技术，能完成滤料改性及复合成型、风机设计与加工组装。

  美埃科技客户优势显著。美埃科技打入SMIC、SMEE、BOE等国内半导体、面板领域龙头供应链，同时美埃科技进入海外头部企业供应商白名单。①美埃科技自2006年开始向SMIC供应FFU、过滤器等产品，覆盖SMIC的14nm、28nm等产线。②美埃科技为SMEE的28nm制程的光刻机机台内所需的ISOClass1级洁净环境提供EFU及ULP产品。③美埃科技进入京东方、天马集团、华星光电、维信诺等大型面板制造企业的供应链。④美埃科技为Intel、ST等国际半导体厂商提供空气净化产品。

  美埃科技逐渐完备自身的产品线布局，二期扩产进展顺利。①作为国内洁净厂房领域头部企业，美埃科技目前在半导体洁净室领域的市占率约30%。在此基础上，在马来西亚、魁北克设立工厂拓展海外市场占有率，公司产品相较海外竞争对手具备明显价格上的优势，海外收入有望迅速增加。②美埃科技在双碳政策的推动下，持续推出空气洁净业务来强化在大气污染治理领域的市场占有率，同时布局产品在医疗、生物制药、食品加工领域的应用。③美埃科技募投4.23亿元用于扩充产能建设，其中在南京的二期扩产项目公司预计于23年下半年正式投产，产线覆盖风机过滤单元、高效过滤器等核心产品，公司预计满产后产能可达到目前南京工厂产能的1.5倍。

  美埃科技受益于耗材产品周期性更换，收入结构逐步优化。美埃科技的多种过滤器为耗材类产品，客户切换供应商有可能对设备总成损坏，美埃预期慢慢地提高耗材类产品占比，收入结构优化，增强公司抵御下业周期波动的能力。

  风险因素：下游客户扩产进度没有到达预期可能影响企业订单增长；募投项目扩产进度没有到达预期可能影响企业产能释放；该股为次新股，流通股本较少，存在短期内股价大幅度波动的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为27.61。

  该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为48.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美埃科技（688376）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示美埃科技盈利能力平平，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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