铂科新材：新能源汽车无线充电前景广阔 技术及客户奠定发展根基

  软磁材料在新能源汽车、光伏逆变器、消费电子、大数据、5G等新兴领域的需求方兴未艾，其中，消费电子和电动汽车是最具增长潜力和确定性的两大场景。据兴业证券测算，预计2019年—2023年消费电子用无线充电软磁片需求CAGR达到30%以上，至2023年需求超26亿片；至2025年，电动汽车用无线充电软磁片需求有望超过1000万片。

  铂科新材（300811.SZ）是国内少数的金属软磁粉芯制造商之一，公司专注于合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售。经过多年的发展，公司掌握多项关键核心技术，拥有华为、比亚迪、伊顿（EATON）、等优质客户资源，在下游市场需求持续扩容的背景下，公司业绩将继续兑现，成长前景可期。

  据前瞻产业研究院统计多个方面数据显示，目前我国从事铁氧体软磁材料生产的企业约有200多家，且大多数公司制作规模较小，年生产能力在500吨以下，仅有几家企业能达到上万吨的产能。相较于铁氧体软磁材料，合金软磁材料随光伏逆变器、新能源汽车及充电桩等领域发展需求迅速增加，且随着逆变电路的高频、高功率密度化和电磁兼容性的更加高的要求，金属磁粉芯的产业化发展速度逐步超过了其它软磁材料。

  目前铂科新材在A股的同行业可比企业主要有东睦股份、天通股份、横店东磁，据WIND多个方面数据显示，2017年—2019年，铂科新材毛利率分别是39.78%、40.82%、42.19%，明显高于上述可比公司的毛利率，体现出铂科新材较高的盈利空间。此外，报告期内，公司加权平均净资产收益率均高于20%，平均值为23.18%，这从另一个方面反映了公司较强的盈利能力。

  近几年，公司业绩较为稳健，公开多个方面数据显示，公司营收已由2017年的3.39亿元增加至2019年的4.03亿元，年复合增速为9.03%；同时间区间内，归母净利润也由0.69亿元上涨至0.85亿元，年复合增长率为10.99%。能够正常的看到，相较于营收来讲，公司归母净利润年复合增速相比来说较高，这反映出在营收规模增长一定的前提下，公司单位营收的利润空间更大。此外，值得一提的是，即便在疫情影响之下，公司前三季度营收及归母净利润仍然实现双增长，其中，营收为3.38亿元，同比增加15.26%；归母纯利润是0.78亿元，同比上涨20.73%。分季度来看，《红周刊》注意到，今年第一季度至第三季度，公司各季度单季营收及归母净利润均为正值，且呈现出持续增加的趋势，具体来看，营收分别为0.71亿元、1.26亿元、1.42亿元；归母净利润分别为0.09亿元、0.32亿元、0.37亿元，在抗击疫情的背景下，仍然能够在每一季度实现正的营收及归母净利润，实属难能可贵。

  作为国家高新技术企业，铂科新材始终将技术创新作为发展驱动力，且核心技术产品营收占公司总营收的比重在90%以上，呈现出较强的创收实力。

  经过多年的研发积累和技术创新，公司围绕电感磁性材料领域自主研发并掌握了低氧精炼技术、气雾化喷嘴技术、粉体绝缘技术、高密度成型技术、片状粉末制备技术、磁性复合材料技术等关键核心技术，上述核心技术为公司产品实现下游电能存储和变换提供了性能保证。同时，为持续满足电能存储和变换，需要电感元件具备高功率密度、高频化等多种性能，而决定电感元件性能的核心是磁性材料。公司通过掌握从合金软磁粉核心技术及应用、合金软磁粉芯压制技术工艺及应用到电力电子技术应用，进而使产品从磁粉、磁粉芯到电感元件均能够很好的满足在下游应用需求。

  值得一提的是，公司通过持续不断地材料技术创新、电感元件设计制造技术创新以及应用解决方案创新等，不断创造和引领新型应用市场，持续扩大商品市场空间，巩固公司在行业内的领头羊。公司在研发技术创新过程中，不仅考虑下游应用对于磁性材料性能的要求，同时还深入结合市场，提升产品的综合竞争力。比如公司通过研发出行业领先的气雾化喷嘴技术，实现了粉末的大批量生产，并且实现了较高的可用粉收得率，大幅度降低公司雾化制粉成本，实现了高性能铁硅磁粉材料的产业化。最新多个方面数据显示，截至2020年6月末，公司已获境内授权专利104项，美国发明专利1项。

  公司持续聚焦于合金软磁粉、合金软磁粉芯及电感解决方案的研发，开发新产品丰富产品线，同时围绕公司中长期研发战略，进行前沿技术储备，确保公司产品持续保持市场竞争力。目前企业主要进行的研发项目包括超细气雾化铁硅合金粉末的开发、高饱和磁通密度和低损耗特性的非晶纳米晶粉末的开发、高u值片状粉末的制备以及吸波材料流延成型技术开发。其中，超细气雾化铁硅合金粉末可用来制造更低损耗的铁硅四代（NPX）系列软磁合金粉芯，以更好的降低高频化的涡流损耗；高饱和磁通密度和低损耗特性的非晶纳米晶粉末一般适用于5G通讯电源、消费电子等高频应用领域的电感元件制造；高u值片状粉末的制备以及吸波材料流延成型技术可用于降低电力电子设备高频化带来的辐射危害。

  值得关注的是，多年的行业深耕为公司积累了一大批下游优质用户，一方面，公司通过材料技术创新、电感元件设计制造技术创新，实际做到以客户的真实需求为中心；另一方面，借助对产业链上下游技术及应用的掌控，公司对整个磁材产业具有更深刻的领悟和敏感度，可以为用户更好的提供新技术解决方案。长期稳定的合作伙伴关系为公司在行业中的持续不断的发展以及市场拓展起到了积极的推动作用，同时提高了公司在行业内的知名度和竞争力。目前公司与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作，并曾荣获ABB 中国区电能变换业务单元“2014—2015 年度优秀供应商”称号、阳光电源授予的“战略合作伙伴奖”荣誉。

  毋庸置疑，新能源汽车、光伏是2020年市场投资的黄金赛道。据WIND多个方面数据显示，年初至今，新能源汽车指数曾最高上冲至2666.28点，较年内最低点涨幅高达78.54%；光伏指数最高点曾达到 2972.92点，较年内最低点涨幅高达83.08%。

  与此同时，新时代证券等多家券商研报指出，国内新能源汽车优质车型频出，海外补贴加码，国内外共振将带动新能源车产业链继续向上；预计“十四五”期间光伏行业将保持高增长态势，年均新增装机约60—70GW，考虑到全球主要国家纷纷设立碳中和目标，未来光伏主体能源的地位有望确立。受益于新能源汽车及光伏行业较好的市场景气度以及确定性较强的市场需求，金属软磁材料作为上述行业产业链上游的重要原料，也迎来了较好的发展机遇。

  软磁材料具备低矫顽力和高磁导率，易于磁化、也易于退磁，基本功能是导磁、电磁能量的转换与传输。铂科新材主要是做合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售，为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感及整体解决方案。自上市以来，公司稳步推进产能建设规划，产能得到逐步提升，同时持续加强生产的信息化和自动化建设，以提高生产效率和产品的质量稳定性，为抓住新能源汽车和5G通讯等产业加快速度进行发展的机遇做准备。

  伴随我国“新基建”等政策的持续推进，磁性材料在新能源汽车、充电桩、大数据、物联网、5G通讯等领域的需求势必会持续不断的增加，软磁材料的生产和市场将进一步向国内集中。以新能源汽车为例，据兴业证券报告数据显示，新能源汽车长期发展的新趋势明确，无线充电的应用有望完美解决续航能力问题，与电动汽车需求量开始上涨形成正反馈，伴随技术的慢慢的提升，未来无线充电在电动汽车产业具备很大的发展的潜在能力和想象空间，电动汽车市场有望成为继消费电子之后，软磁在无线充电应用的下一个风口，预计2020年—2023年为无线充电在电动汽车应用的渗透期，2023年—-2025年将进入推广期。

  《红周刊》注意到，公司将于12月30日迎来首发原股东限售股份解禁，这也引起了投资者的关注。此前，在投资者线上问答中，有投资者提出“在月底解禁股影响下，希望公司业绩高增长、高成长来进行对冲”，公司也做出表示，“将会持续努力做好生产经营来回报股东”。目前公司产能建设规划稳步推进，产能逐步提升，产品需求持续旺盛，业绩稳健盈利能力相对可观，叠加公司在软磁材料领域的技术一马当先的优势，未来在新能源汽车、光伏、消费电子等下游市场需求持续扩容的前提下，铂科新材有望步入成长的新周期。